পুনঃক্রয় চুক্তি: রেপো বাজার ঝুঁকি, রেগুলেশন

একটি পুনঃক্রয় চুক্তি, বা রেপো, একটি স্বল্পমেয়াদী ঋণ। ব্যাংক, হেজ তহবিল এবং ট্রেডিং সংস্থাগুলি মার্কিন ট্রেজারি বিলগুলির মতো স্বল্পমেয়াদী সরকারী সিকিউরিটির জন্য নগদ বাণিজ্য দেয়। তারা লেনদেন বিপরীত সম্মত হন। যখন তারা নগদ টাকা ফেরত দেয়, তখন এটি 2 থেকে 3 শতাংশ প্রিমিয়ামের সাথে থাকে। Repo রাতারাতি বিদ্যমান, কিন্তু কয়েক সপ্তাহের জন্য খোলা থাকতে পারে।

একটি রেপ লেনদেন একটি বিক্রয় যা ঋণের মতো বইগুলিতে চিকিত্সা করা হয়। বিক্রেতা তার বইগুলিতে নিরাপত্তা রাখে, তার সম্পদের নগদ যোগ করে এবং তার দায়গুলিতে ঋণ যোগ করে। এটি দ্রুত নগদ বাড়াতে একটি সহজ উপায়।

Repo সবচেয়ে সাধারণ ধরনের হয় তিন পক্ষের চুক্তি । বড় বাণিজ্যিক ব্যাংক মাঝারি মানুষ হিসাবে কাজ করে, একটি হেজ তহবিলের জন্য যা নগদ প্রয়োজন এবং একটি অর্থ বাজার তহবিল যা তার প্রত্যাবর্তনের তুলনায় অপেক্ষাকৃত নিরাপদ সহায়তার প্রয়োজন হয়।

রেপো বাজারে ঝুঁকি

সারা বিশ্ব জুড়ে, যে কোনও দিনে কোম্পানিগুলি প্রায় 5 ট্রিলিয়ন ডলারের রেপোতে থাকে। 2008 সালে অনুষ্ঠিত 6 ট্রিলিয়ন ডলারের চেয়ে কম হলেও এটি স্বল্পমেয়াদী বন্ডগুলির জন্য বিশাল চাহিদা তৈরি করেছে।

মার্কিন ট্রেজারি বিলগুলি ২.4 ট্রিলিয়ন ডলারের রেপো ট্রেডে ব্যবহৃত হয়। অনেক বিশ্লেষক মনে করেন যে রেপো বাজারে মসৃণভাবে চলমান রাখা যথেষ্ট নয়।

এই বন্ডগুলির চাহিদা থেকে আসছে:

1. বড় বাণিজ্যিক ব্যাংক যে নতুন নিয়ম মেনে চলতে হবে।
2. $ 2.67 ট্রিলিয়ন অর্থ বাজারের শিল্প যা কেবল নিরাপদ বন্ধন রাখতে পারে।
3. হেজ তহবিল যে তাদের বিকল্প এবং অন্যান্য ডেরিভেটিভ আবরণ আবশ্যক।

হেজ তহবিলগুলি রেপো বাজারের জন্য একটি সত্যিকারের উদ্বেগ কারণ তারা কোনও খারাপ বিনিয়োগের জন্য দ্রুত নগদ অর্থের প্রয়োজনে কখনই জানে না। এই তহবিলের ঝুঁকিপূর্ণ ডেরাইভেটিভস এবং বিকল্পগুলি ব্যবহার করে বাজারকে অতিক্রম করার চেষ্টা করে, যেমন একটি স্টক সংক্ষিপ্ত বিক্রয়। যখন তাদের বিনিয়োগ ভুল পথে যায়, এবং তারা তাদের ঢোকাতে দ্রুত নগদ অর্থ পেতে পারে না, তখন তারা প্রচুর ক্ষতি ভোগ করে। যে তাদের সঙ্গে বাজারে নিতে পারেন।

কী ঘটতে পারে তার একটি উদাহরণ অক্টোবর ২014 ফ্ল্যাশ ক্র্যাশ যখন 10-বছরের ট্রেজারি নোটের ফলন মাত্র কয়েক মিনিটের মধ্যে হ্রাস পেয়েছে। কিছু ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংকের সভাপতি উদ্বিগ্ন যে, গোল্ডম্যান শ্যাসের মতো ব্যাংকগুলি তাদের রেপো ব্যবসায়কে হ্রাস করতে শুরু করেছে। এটি হেজ তহবিলের বিনিয়োগগুলিকে বিনিয়োগের জন্য প্রয়োজনীয় নগদ পেতে আরো কঠিন করে তোলে। এটি আর্থিক বাজারে অস্থিরতা তৈরি করতে পারে, অর্থনীতিটি বাষ্প বাছাইয়ের মতোই ক্রেডিট আরো ব্যয়বহুল এবং কঠিন করে তোলে।

Repos নিয়ন্ত্রণ

ডড-ফ্রাঙ্ক ওয়াল স্ট্রিট রিফর্ম অ্যাক্ট ব্যাংকগুলির মালিকানাধীন হেজ ফান্ডগুলিকে নিয়ন্ত্রণ করে, নিশ্চিত করে যে তারা বিনিয়োগকারীদের অর্থগুলি নিজের জন্য ডিল করার জন্য ব্যবহার করে না। অন্যান্য হেজ তহবিল এখন সিকিউরিটিজ এবং এক্সচেঞ্জ কমিশন দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হয়।

ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংকগুলি এই ঝুঁকিপূর্ণ স্বল্পমেয়াদী ঋণগুলি সুরক্ষিত করার জন্য বিপুল সংখ্যক সিকিউরিটিজ রাখার জন্য ব্যাঙ্কের প্রয়োজন। ব্যাংকগুলি তাদের ব্যবসায়ের পাশে কাটাচ্ছে এমন এক কারণ। এটি বিদ্রূপাত্মক যে এই নিয়ন্ত্রন, উদ্বায়ীতা কমাতে পরিকল্পিত, আসলে আরো তৈরি হয়। কিন্তু ফেড বলেছে এটি মূল্যবান, কারণ আর্থিক বাজার অতীতে স্বল্পমেয়াদী ঋণের উপর নির্ভরশীল ছিল।

ফেড সদস্যরা সতর্ক করে দেন যে হেজ তহবিলের রেপো বাজারে এত জোরালোভাবে নির্ভর করার পরিবর্তে, এই ক্ষতিগুলি পূরণের জন্য তাদের নিজের নগদ অর্থ আরো বেশি রাখতে হবে। ফেড এবং এসইসি তাদের তত্ত্বাবধানে হেজ তহবিলের জন্য একই সেটের মান বিকাশ করতে একসাথে কাজ করতে হবে। বিদেশী নিয়ন্ত্রকদের পাশাপাশি, অন্তর্ভুক্ত করা আবশ্যক। অন্যথায়, মার্কিন সংস্থাগুলির উচ্চতর খরচ হবে এবং একটি প্রতিযোগিতামূলক অসুবিধা হতে পারে।

ব্যাঙ্কগুলিকে ব্যবসায়ে থাকা থেকে বিরত রেখে নিয়মগুলি অনাকাঙ্ক্ষিতভাবে রেপো বাজারে ঝুঁকি যোগ করতে পারে। গত চার বছরে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বৃহত্তম ব্যাঙ্কগুলি তাদের রেপোকে 28 শতাংশ কমিয়েছে। অকার্যকর পূরণের জন্য, রিয়েল এস্টেট বিনিয়োগ ট্রাস্ট এবং অন্যান্য অনিয়মিত আর্থিক সংস্থাগুলি সরাসরি প্রত্যয়নগুলি প্রদান করছে বা মধ্যস্থতাকারীদের হিসাবে কাজ করছে। এই repos underwrite যে বন্ড মধ্যে তরলতা সমস্যা worsens।

বিপরীত Repos

ফেডারেল রিজার্ভ সেপ্টেম্বর 2013 একটি পরীক্ষার প্রোগ্রাম হিসাবে বিপরীত repos প্রদান শুরু। ব্যাংকগুলি কেন্দ্রীয় ব্যাংক Treasurys রাতারাতি ধরে রাখার জন্য ফেড নগদ দেন। ফেড ট্রেজারি পরের দিন ফিরে ক্রয় যখন ফেড ব্যাংক একটু অতিরিক্ত সুদ বহন করেনা।

কেন ফেড এই করছেন? এটা অবশ্যই ঝুঁকিপূর্ণ বিনিয়োগ আবরণ নগদ ঋণ প্রয়োজন হবে না। পরিবর্তে, এটি স্বল্পমেয়াদী সুদের হারগুলি গাইড করার জন্য একটি নতুন সরঞ্জাম চেষ্টা করছে। এইভাবে, এটি ঘোষণা করা হয় না যে এটি ফেড ফান্ড রেট বাড়ানো, যা স্টক মার্কেটকে হতাশ করে।

ফেড প্রোগ্রাম এতদূর সফল। ব্যাংকগুলি ব্যক্তিগত ট্রেজারি বাজার থেকে ফেডের বইগুলিতে $ 242 বিলিয়ন রেকর্ড স্থানান্তর করেছে। আসলে, এটি একটি ভাল জিনিস খুব বেশী হতে পারে। ফেড এখন অন্য কেউ তুলনায় আরো বিপরীত repos সমস্যা। এটি গোল্ডম্যান শ্যাস এবং অন্যরা তাদের প্রোগ্রামগুলি কাটাচ্ছেন।

এবং আসলে, ফেড চায় যে কি। এটি দীর্ঘ এই বাজারে নিয়ন্ত্রণ করার জন্য একটি বৃহত্তর ক্ষমতা পছন্দসই। তার বড় ভূমিকা কখনও নতুন আইন চেয়ে এটি আরো প্রভাব দিচ্ছে।

কিভাবে Repos আর্থিক সংকট অবদান

বিয়ার স্টিয়ারস এবং লেহম্যান ব্রাদার্সের মতো অনেক বিনিয়োগ ব্যাঙ্কগুলি দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগগুলির জন্য অর্থোপার্জনে স্বল্পমেয়াদী রিপো থেকে নগদ অর্থের উপর অত্যধিক নির্ভর করে। যখন অনেক ঋণদাতা একই সময়ে তাদের ঋণের জন্য ডেকেছিলেন, তখন এটি ব্যাংকের পুরাতন রূপের মতো ছিল।

প্রথমত, বিয়ার স্টিয়ার্নস এবং পরে লেহম্যান এই ঋণদাতাদের বেতন দিতে যথেষ্ট পরিমাণে বিক্রি করতে পারলেন না। শীঘ্রই, কেউ তাদের ঋণ দিতে চেয়েছিলেন। এটি এমন পর্যায়ে পৌঁছায় যেখানে লেহম্যানের হাতে বেতন দেওয়ার জন্য যথেষ্ট নগদ টাকা ছিল না। সংকটের আগে, এই বিনিয়োগ ব্যাংক এবং হেজ তহবিল সব নিয়ন্ত্রিত হয় নি। (উত্স: "রেপো মার্কেটে চাপের মুখে আসে," ক্যাটি বার্নে, দ্য ওয়াল স্ট্রিট জার্নাল, 3 এপ্রিল, ২015। "রেপো মার্কেটস চিন্তিত ফেড অফিসিয়ালস," ওয়াল স্ট্রিট জার্নাল, 14 আগস্ট, 2014.)