যৌক্তিক ঋণ বাধ্যবাধকতা এবং ক্রেডিট ক্রাইসিস

২007 সালের গোড়ার দিকে কোথাও বন্ড জগতের আরো জটিল ও বিতর্কিত কোণগুলি একত্রিত হয়েছিল। সেই বছরের মার্চ মাসে, সমান্তরাল ঋণ বাধ্যবাধকতা (সিডিও) বাজারে ক্ষতিগুলি ছড়িয়ে পড়েছিল - উচ্চ ঝুঁকিপূর্ণ হেজ তহবিলগুলি হ্রাস এবং স্থায়ী আয়ের বিশ্বের মাধ্যমে ভয় ছড়িয়েছে।

ক্রেডিট সঙ্কট শুরু হয়েছে।

যখন সংকটের চূড়ান্ত ইতিহাস লিখিত হয়, তখন সম্ভবত আমাদের ঠিক কী ভুল হয়েছে সে সম্পর্কে একটি ভাল ধারণা থাকবে। কিন্তু এখনও এটা স্পষ্ট মনে হচ্ছে যে ২007 সালের সিডিও বাজারে হাউজিং মার্কেটে গ্লোবাল ঋণ বাজারের সমস্যাগুলি এত বেশি শুরু হয়নি।

একটি সমান্তরাল ঋণ বাধ্যবাধকতা কি?

তাই ঠিক কি, ঠিক, একটি সিডিও? আর কীভাবে আপনার গড় আমেরিকানরা আজও এমন কিছু কিছু করতে পারেনি যা অর্থনীতির জন্য এতটা সমস্যা সৃষ্টি করে?

তাদের উত্তর দেওয়ার চেয়ে এটি প্রশ্ন করা সহজ। কিন্তু চেষ্টা করি।

1987 সালে ড্রেক্সেল বার্নহ্যাম ল্যাম্বার্ট ইনকর্পোরেটেডের ব্যাংকারদের দ্বারা যৌক্তিক ঋণ বাধ্যবাধকতা তৈরি করা হয়েছিল। 10 বছরের মধ্যে, সিডিওগুলি তথাকথিত ডেরাইভেটিভস বাজারে একটি বড় শক্তি হয়ে ওঠে, যার মধ্যে একটি ডেরিভেটিভের মান অন্যের মূল্য থেকে "উদ্ভূত" হয়। সম্পদ। কিন্তু বিকল্পগুলি, কল এবং ক্রেডিট ডিফল্ট swaps হিসাবে কিছু মোটামুটি সহজবোধ্য ডেরিভেটিভের বিপরীতে, গড় ব্যক্তি বোঝার জন্য সিডিওগুলি প্রায় অসম্ভব ছিল (হ্যাক, আমি যখন ব্লুমবার্গ নিউজ এ সম্পাদক ছিলাম, তখন আমার বস আমাদের ওয়ালের সাথে মিটিংয়ের সিরিজগুলিতে নেতৃত্ব দেয় আমাদের কাছে ডেরিভেটিভস বাজারের আরো গোলাকার কোণগুলি ব্যাখ্যা করার জন্য কাউকে পেতে একটি প্রয়াসে রাস্তার অন্তর্দৃষ্টিগুলি সর্বাধিক অসফল।)

এবং সেখানে সমস্যা ছিল।

সিডিওগুলি "বাস্তব" ছিল না। তারা গঠন ছিল। এবং এক যুক্তি দিতে পারে, তারা অন্যান্য গঠন উপর নির্মিত গঠন ছিল।

একটি সিডিও-তে, একটি বিনিয়োগ ব্যাঙ্কটি নির্দিষ্ট আয়-আদায়যোগ্য বাজার থেকে প্রায়শই উচ্চ-উৎপাদিত জাঙ্ক বন্ড, বন্ধকী-সমর্থিত সিকিউরিটিজ, ক্রেডিট-ডিফল্ট swaps এবং অন্যান্য উচ্চ ঝুঁকি, উচ্চ ফলন পণ্যগুলি সংগ্রহ করে। এরপর বিনিয়োগ ব্যাংকটি একটি কর্পোরেট কাঠামো তৈরি করে - সিডিও - যা সেই সম্পদ থেকে নগদ প্রবাহকে সিডিও-তে বিনিয়োগকারীদের কাছে বিতরণ করবে।

যে যথেষ্ট সহজ শব্দ। কিন্তু এখানে ধরা পড়েছে: সিডিওগুলিকে একটি নির্দিষ্ট ঝুঁকি এবং পুরস্কারের সাথে বিনিয়োগ হিসাবে বিক্রি করা হয়েছিল। অন্য কথায়, যদি আপনি একটি কিনে থাকেন তবে আপনার মূলধনকে ঝুঁকিপূর্ণ করার বিনিময়ে আপনি কত প্রত্যাশার প্রত্যাশা করতে পারেন তা জানতে পারবেন। সিডিওগুলি তৈরির যে বিনিয়োগ ব্যাঙ্কগুলি তাদের বিনিয়োগ হিসাবে উপস্থাপন করেছিল যার মধ্যে মূল কারণ অন্তর্নিহিত সম্পদ নয়। বরং, নগদ প্রবাহগুলি তৈরি ও বিতরণ করার জন্য সিডিওগুলির কীটি গাণিতিক গণনার ব্যবহার ছিল। অন্য কথায়, সিডিওর ভিত্তি ছিল বন্ধকী, বন্ড বা এমনকি ডেরিভেটিভ নয় - এটি ছিল কোয়ান্টাম এবং ব্যবসায়ীদের মেট্রিক এবং অ্যালগরিদম।

বিশেষ করে, সিডিও বাজার 2001 সালে গাউসিয়ান কপুলা নামক একটি সূত্র আবিষ্কারের সাথে আকাশগঙ্গা হয়ে গেছে, যা দ্রুত সিডিও মূল্যের দাম বাড়িয়ে তোলে।

কিন্তু সিডিওগুলির বিশাল শক্তি কি ছিল - জটিল সূত্রগুলি যা উচ্চ আয়গুলি তৈরির সময় ঝুঁকির বিরুদ্ধে সুরক্ষিত ছিল - ত্রুটিযুক্ত হয়ে উঠলো। কারণ ওয়াল স্ট্রিটে প্রায়ই ঘটেছে, আমরা কঠিন ভাবে শিখেছি যে রুমের বুদ্ধিমান ছেলেরা প্রায়শই বোকা।

ঢাল ঢাল

২007 এর গোড়ার দিকে, ওয়াল স্ট্রিটটি সিডিও বিশ্বের প্রথম কম্পন অনুভব করতে শুরু করেছিল। ডিফল্ট বন্ধকী বাজারে ক্রমবর্ধমান ছিল।এবং অনেক সিডিওগুলিতে ডেরাইভেটিভগুলি অন্তর্ভুক্ত ছিল যা বন্ধকীগুলির উপর নির্মিত হয়েছিল - ঝুঁকিযুক্ত, সাবপ্রাইম বন্ধকগুলি সহ।

হেজ তহবিল ব্যবস্থাপক, বাণিজ্যিক ও বিনিয়োগ ব্যাংক, এবং পেনশন তহবিল, যা সবই সিডিওগুলির বড় ক্রেতাদের ছিল, তারা নিজেদের সমস্যায় পড়েছিল। সিডিওর মূল অংশে সম্পদ চলছে। আরো গুরুত্বপূর্ণ, গণিত মডেলগুলি ঝুঁকির বিরুদ্ধে বিনিয়োগকারীদের রক্ষা করার জন্য অনুমিত ছিল না।

অভিযোগের বিষয় ছিল সিডিও বিক্রি করার কোন বাজার নেই। সিডিও এক্সচেঞ্জে ট্রেড করা হয় না। সিডিওগুলি আসলেই ট্রেড করা যায় না। আপনার যদি আপনার পোর্টফোলিওতে একটি থাকে তবে আপনি এটি আনলোড করতে পারতেন না।

সিডিও ব্যবস্থাপক একই ধরনের বাঁধাই ছিল। ভয় ছড়িয়ে পড়ার সাথে সাথে, সিডিওগুলির অন্তর্নিহিত সম্পদের বাজারও অদৃশ্য হয়ে গেল। হঠাৎ করে সিডিওগুলি দ্বারা পরিচালিত সোয়াপ, সাবপ্রাইম-বন্ধকী ডেরিভেটিভস এবং অন্যান্য সিকিউরিটিগুলিকে ডাম্প করা অসম্ভব।

বিপযর্য়

২008 সালের শুরুর দিকে সিডিও সংকটের ফলে আমরা এখন ক্রেডিট সংকটের কথা বলি।

সিডিও বাজার ভেঙে পড়ার ফলে, ডেরিভেটিভস বাজারের বেশির ভাগই এটির সাথে ঝলসে যায়। হেজ তহবিল folded। ক্রেডিট রেটিং এজেন্সি, যা বিপদগুলির ওয়াল স্ট্রিটকে সতর্ক করতে ব্যর্থ হয়েছিল, তাদের সম্মাননাগুলি গুরুতরভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছিল। ব্যাংক ও ব্রোকারেজ হাউসগুলি তাদের মূলধন বাড়ানোর জন্য স্ক্যাম্বলিং ছেড়ে চলে গেছে।

তারপর, ২008 সালের মার্চ মাসে, সিডিও বাজারে প্রথম সংকটের এক বছর পরে একটু বেশি, অচিন্তনীয় ঘটেছে। ওয়াল স্ট্রিটের বৃহত্তম এবং সবচেয়ে মর্যাদাপূর্ণ সংস্থাগুলির মধ্যে একটি বিয়ার স্টিয়ার্ন ভেঙ্গে পড়ে।

অবশেষে, পতন বিন্দুতে ছড়িয়ে পড়ে যে বন্ড বীমা কোম্পানিগুলি তাদের ক্রেডিট রেটিং কমিয়ে দিয়েছে (বন্ড মার্কেটে আরেকটি সংকট সৃষ্টি করছে); রাষ্ট্র নিয়ন্ত্রকেরা কিভাবে ঋণের রেট নির্ধারণে পরিবর্তন আনতে বাধ্য হয় এবং ঋণ বাজারের বড় খেলোয়াড় কিছু ব্যবসায়ে তাদের শেয়ার হ্রাস করে বা গেমটি সম্পূর্ণভাবে ছাড়িয়ে যায়।

২008 সালের মাঝামাঝি সময়ে এটি পরিষ্কার ছিল যে কেউ নিরাপদ ছিল না। ধুলো স্থায়ী হিসাবে, অডিটর ক্ষতি মূল্যায়ন শুরু করেন। এবং এটা স্পষ্ট হয়ে উঠেছিল যে প্রত্যেকেরই - যারা এমনকি কিছুতেই বিনিয়োগ করে নি - তারা দাম পরিশোধ করতে পারে।