লং টার্ম ক্যাপিটাল ম্যানেজমেন্ট ফান্ড সংকট: কারণ, প্রতিকার

লং-টার্ম ক্যাপিটাল ম্যানেজমেন্টটি 1২6 বিলিয়ন ডলারের সম্পদ নিয়ে একটি বিশাল হেজ তহবিল ছিল। এটি প্রায় 1998 সালের শেষ দিকে ধসে পড়ে। যদি এটি ছিল, এটি একটি বৈশ্বিক আর্থিক সংকট বন্ধ করে দেবে।

এলটিসিএম এর সাফল্য তার মালিকদের তারকীয় খ্যাতি কারণে ছিল। এটির প্রতিষ্ঠাতা ছিলেন সালমান ব্রাদার্স ট্রেডার, জন মেরিভিথার। প্রধান শেয়ারহোল্ডারদের নোবেল পুরস্কার বিজয়ী অর্থনীতিবিদ মায়রন স্কোলস এবং রবার্ট মার্টন ছিলেন। এগুলি উপরের গড় আয় এবং বাজারকে অতিক্রম করার জন্য ডেরাইভেটিভগুলিতে বিনিয়োগের সকল বিশেষজ্ঞদের ছিল।

বিনিয়োগকারীদের তহবিল পেতে $ 10 মিলিয়ন দেওয়া। তারা তিন বছর ধরে টাকা নিতে বা এমনকি LTCM বিনিয়োগ LTCM ধরনের সম্পর্কে জিজ্ঞাসা করার অনুমতি ছিল না। এই সীমাবদ্ধতা সত্ত্বেও, বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগ করতে ক্ল্যাম। এলটিসিএম 1 99 5 সালে 42.8 শতাংশ দর্শনীয় বার্ষিক আয় এবং 1996 সালে 40.8 শতাংশ।

এটা ছিল পরে ফি থেকে সর্বোচ্চ ২7 শতাংশ ফিরিয়ে নিয়েছেন ব্যবস্থাপনা পরিচালক মো। 1997 সালের এশিয়া মুদ্রা সংকট থেকে এলটিসিএম বেশিরভাগ ঝুঁকিটি সফলভাবে হেজ করেছে। এটি তার বিনিয়োগকারীদের একটি বছর 17.1 শতাংশ ফেরত দিয়েছে।

কিন্তু সেপ্টেম্বর 1998 দ্বারা, কোম্পানির ঝুঁকিপূর্ণ ব্যবসাগুলি এটি দেউলিয়া হয়ে যায়। তার আকার বোঝানো এটি ব্যর্থ খুব বড় ছিল। ফলস্বরূপ, ফেডারেল রিজার্ভ এটি জিম্মি করার পদক্ষেপ নিয়েছে।

কারণসমূহ

অনেক হেজ তহবিলের মতো, এলটিসিএম এর বিনিয়োগ কৌশলগুলি বৈদেশিক মুদ্রা ও বন্ডগুলির অস্থিরতার পূর্বাভাসের বিরুদ্ধে হেজিংয়ের উপর ভিত্তি করে ছিল। যখন রাশিয়া ঘোষিত হয়েছিল যে এটি তার মুদ্রার অবমূল্যায়ন করছে, এটি তার বন্ধনে ডিফল্ট। সেই ঘটনাটি এলটিসিএমের অনুমিত স্বাভাবিক পরিসরের বাইরে ছিল। মার্কিন স্টক মার্কেট ২0 শতাংশ হ্রাস পেয়েছে, ইউরোপীয় বাজারে 35 শতাংশ পড়েছে। বিনিয়োগকারীদের ট্রেজারি বন্ডের মধ্যে আশ্রয় চাওয়া, যার ফলে দীর্ঘমেয়াদী সুদের হার পূর্ণ পয়েন্টের চেয়ে বেশি হ্রাস পায়।

ফলস্বরূপ, এলটিসিএম এর উচ্চ লিভারেজ বিনিয়োগ ক্রমশ শুরু হয়। আগস্ট 1998 এর শেষ নাগাদ এটি মূলধন বিনিয়োগের মূল্যের 50 শতাংশ হারে। যেহেতু অনেকগুলি ব্যাংক ও পেনশন তহবিল এলটিটিএম-তে বিনিয়োগ করেছে, তার সমস্যাগুলি তাদের বেশিরভাগকে দেউলিয়াের কাছাকাছি পৌছে দেওয়ার হুমকি দিয়েছে। সেপ্টেম্বর মাসে, বিয়ার স্টিয়ার্নস মৃত্যুদণ্ড কার্যকর করেছিলেন। বিনিয়োগ ব্যাংক সব LTCM এর বন্ড এবং ডেরিভেটিভস বসতি পরিচালিত। এটি একটি $ 500 মিলিয়ন পেমেন্ট বলা হয়। Bear Stearns ভয় পেয়েছিল যে এটি তার সমস্ত উল্লেখযোগ্য বিনিয়োগ হারাবে।

এলটিসিএম তিন মাসের জন্য তার ব্যাংকিং চুক্তির সাথে সঙ্গতিপূর্ণ ছিল।

ফেডারেল রিজার্ভ হস্তক্ষেপ

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ব্যাংকিং সিস্টেম সংরক্ষণের জন্য ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংক অফ নিউইয়র্কের প্রেসিডেন্ট উইলিয়াম ম্যাকডোনাফ 15 টি ব্যাংককে LTCM কে জিম্মি করার আশ্বাস দেন। তারা তহবিলের 90 শতাংশ মালিকানা অর্জনের জন্য 3.5 বিলিয়ন ডলার খরচ করেছিল।

ফেড ফেড ফান্ড রেট হ্রাস শুরু। এটি মার্কিন বিনিয়োগকারীদের সমর্থন করার জন্য যা প্রয়োজন তা ফেড করবে যে বিনিয়োগকারীদের আশ্বস্ত। যেমন সরাসরি হস্তক্ষেপ ছাড়া, পুরো আর্থিক সিস্টেম একটি পতন সঙ্গে হুমকি ছিল।

খুঁটিনাটি

একটি CATO ইনস্টিটিউট গবেষণা ফেডারেল রিজার্ভ LTCM উদ্ধার করার প্রয়োজন ছিল না কারণ এটি ব্যর্থ হবে না। ওয়ারেন Buffett নেতৃত্বে একটি বিনিয়োগ গ্রুপ তহবিল চলমান রাখতে শুধুমাত্র $ 250 মিলিয়ন জন্য শেয়ারহোল্ডারদের কিনতে প্রস্তাব। শেয়ারহোল্ডারদের দাম সঙ্গে খুশি ছিল না। তিনি ব্যবস্থাপনা প্রতিস্থাপিত হবে।

কিন্তু ফেড এলটিসিএম শেয়ারহোল্ডারদের এবং পরিচালকদের জন্য একটি ভাল চুক্তি হস্তক্ষেপ এবং brokerered। ২008 আর্থিক সংকটের সময় ফেডের বেলআউট ভূমিকার জন্য এটি ছিল পূর্বরূপ। একবার আর্থিক সংস্থাগুলি বুঝতে পেরেছিল যে ফেড তাদের জিম্মি করবে, তারা ঝুঁকি নিতে আরও বেশি আগ্রহী হয়ে উঠেছিল।

ক্লিভল্যান্ড ফেড বলেছিলেন যে বাফেট চুক্তিটি কেবলমাত্র এলটিসিএমের সম্পদের জন্য, এটির পোর্টফোলিও নয়। যে ডেরিভেটিভ গঠিত। তাদের ব্যর্থতা বিশ্ব অর্থনীতি ক্ষতিগ্রস্ত হবে। টেকনিক্যালি, ফেড LTCM আউট জামিন না। এটা কোন ফেডারেল তহবিল ব্যবহার করা হয়। এটি কেবল একটি বাফট প্রস্তাব চেয়ে একটি ভাল চুক্তি brokerered।

দ্য ইন্ডিপেন্ডেন্টের মতে, প্রায় 100 বিলিয়ন ডলারের ডেরিভেটিভ পজিশনগুলি উন্মোচিত হতে পারে। বিশ্বজুড়ে বড় ব্যাংকে কোটি কোটি টাকা হ্রাস পেয়েছে, এই ক্ষতিগুলি লেখার জন্য অর্থের সংরক্ষণের জন্য তাদের ঋণ ফেরত দিতে বাধ্য করা হয়েছে। ছোট ব্যাংক দেউলিয়া হয়ে গেছে। ফেড ঘা নরম মধ্যে stepped।

দুর্ভাগ্যবশত, সরকারী নেতারা এই ভুল থেকে শিখেননি। এলটিসিএম সংকট ছিল সেই রোগের প্রাথমিক সতর্কতা লক্ষণ যা ২008 সালে বিশ্বব্যাপী আর্থিক সংকটের প্রতিশোধের সাথে ঘটেছিল।

গভীরতার মধ্যে:হেজ ফান্ড বিনিয়োগকারীদের | কিভাবে হেজ ফান্ড স্টক মার্কেট প্রভাবিত করে | কিভাবে হেজ ফান্ড অর্থনীতি প্রভাবিত | আর্থিক বিপর্যয়ের মধ্যে হেজ তহবিল ভূমিকা