ক্লিয়ারিং এবং নিষ্পত্তির সম্পর্কে একটি প্রাইমার

গত কয়েক বছরে আমরা যেমন দেখেছি, বৈশ্বিক আর্থিক বাজারগুলি আন্তঃসংযুক্ত প্রতিষ্ঠানগুলির এবং প্রক্রিয়াগুলির একটি ওয়েব। বাজার অংশগ্রহণকারীদের স্থিতিশীলতা এবং লাভের জন্য একে অপরের উপর নির্ভর করে। যাইহোক, যখন সমীকরণের ঐতিহ্যগতভাবে মনোযোগ প্রদান করা হয়েছে, তখন এই নেটওয়ার্কটির যথাযথ কার্যকারিতা ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা সম্পর্কে একটি পরিষ্কার বোঝার উপর নির্ভর করে। এই প্রাইমার ক্লিয়ারিংহাউস দ্বারা পরিচালিত সমালোচনামূলক ভূমিকা, একটি কেন্দ্রীয় কাউন্টারপারি (সিসিপি) বহনকারী ঝুঁকি এবং সেই ঝুঁকিগুলি কমিয়ে আনতে সরঞ্জামগুলি প্রয়োগ করে।

ক্লিয়ারিংহাউস ভূমিকা

বিক্রেতার সাথে ক্রেতাদের মিলিং শুধুমাত্র একটি সফল লেনদেনের শুরু। পেমেন্ট সহ পণ্যগুলির তাত্ক্ষণিক স্থানান্তরের অনুপস্থিতিতে, আর্থিক মধ্যস্থতাকারীদের অভ্যন্তরীণ "প্রতিপক্ষের ঝুঁকি" পরিচালনা করার জন্য বা তাদের চুক্তিবদ্ধ বাধ্যবাধকতাগুলি পূরণ না করার পক্ষে উভয় পক্ষের সম্ভাব্যতার প্রয়োজন রয়েছে। এই ঝুঁকিটি ডেভিভেটিভ যন্ত্রগুলির জন্য বিশেষত তীব্র, যেখানে নগদ ইক্যুইটিগুলির জন্য টি + 3 মেয়াদের চেয়ে নিষ্পত্তি আরও বেশি।

ক্লিয়ারিংহাউস এমন সংস্থা যা এই ঝুঁকি পরিচালনা করে এবং একটি কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষের ভূমিকা পালন করে চুক্তিবদ্ধ কর্মক্ষমতা নিশ্চিত করে। এটি দুটি মূল ধারণার প্রয়োগের মাধ্যমে অর্জন করা হয় - উপন্যাস এবং সমান্তরাল।

• নবপ্রবর্তন দুটি নতুন চুক্তি সঙ্গে মূল প্রতিপক্ষের মধ্যে একটি চুক্তি প্রতিস্থাপন করা হয়; ক্রেতা ক্লিয়ারিং ব্রোকার এবং সিসিপি, এবং সিসিপি এবং বিক্রেতার ক্লিয়ারিং ব্রোকারের মধ্যে অন্যটি। ব্যবসায়ের পথে এগিয়ে যাওয়ার ফলে, সিসিপি কার্যকরভাবে একমাত্র আইনী সত্তা হয়ে উঠেছে যা বাজার অংশগ্রহণকারীদের সাথে সংশ্লিষ্ট হতে হবে। নতুনত্ব ঘটেছে একটি বড় স্কেলে, ব্যবসা netted হয়; ফলে খোলা অবস্থানের সংখ্যা হ্রাস এবং মূলধন দক্ষতা বৃদ্ধি।
• সিসিপি এর দ্বিতীয় ধারণার উপর কর্মক্ষমতা hinges গ্যারান্টি ক্ষমতা সমান্তরাল। চুক্তির সময়সীমার মাধ্যমে, বাজারের সকল ঝুঁকিগুলি প্রতিদিনের ভিত্তিতে সরিয়ে দেওয়ার জন্য ক্রেতার / বিক্রেতার দ্বারা কর্মক্ষমতা বন্ডগুলি পোস্ট করা হয় এবং বর্তমান বাজার মূল্যের চুক্তিটি পুনর্বিবেচনা করা হয়, যেমন "মার্কিং-টু-মার্কেট।" আনুমানিক ক্ষতি ছাড়াও, সম্ভাব্য ক্ষতির জন্য মার্জিনের জন্য বলা যেতে পারে। বন্দোবস্ত ব্যাঙ্ক এমন সংস্থা যা ক্লোরিং দালালের কাছ থেকে এই জালিয়াতি থেকে সিসিপি তে স্থানান্তরের সুবিধা দেয় এবং সিস্টেমের একটি গুরুত্বপূর্ণ লিঙ্ক উপস্থাপন করে। একইভাবে, সিসিপি থেকে ক্লিয়ারিং সদস্যদের কারণে যে কোনও নিষ্পত্তির মার্জিন একটি এক্সপোজার যা সাবধানে পরিচালনা করা উচিত, কারণ এটি নিষ্পত্তি পদ্ধতিটি সঠিকভাবে কাজ করছে।

ঝুঁকি এবং Mitigants

প্রত্যাশিত দিক হিসাবে প্রতিটি দিক প্রবাহিত যথেষ্ট তহবিল ছাড়া, আমাদের আন্তঃসংযোগিত আর্থিক ব্যবস্থার ক্রমবর্ধমান কার্যকারিতা বিপদজনক হবে। অতএব, এটি মঞ্জুর করার জন্য পোস্ট-বাণিজ্য ক্রিয়াকলাপগুলি নিতে প্রলুব্ধ হতে পারে, তবে প্রত্যেক বাজার অংশগ্রহণকারীর জন্য ক্লিয়ারিংহাউস এবং নিষ্পত্তির সিস্টেমের ঝুঁকি সম্পর্কে সচেতন থাকা এবং তাদের নিয়ন্ত্রিত পদ্ধতিতে নজর রাখা আবশ্যক।

• সন্মানের ঝুকি: আগে আলোচনা করা হয়েছে, আসল কাউন্টারপার্টি পক্ষ থেকে সিসিপি ক্রেডিট ঝুঁকি নেয়। CCP যথাযথ পরিমাণে কর্মক্ষমতা বন্ড সমান্তরাল সঙ্গে দিনের মাধ্যমে বহু-পক্ষীয় নেট এবং মার্কিং-টু-বাজার অবস্থানের মাধ্যমে এই ঝুঁকিটি কমিয়ে দেয়। একটি ক্লিয়ারিং সদস্য ডিফল্ট এবং সমান্তরাল মার্জিন বাধ্যবাধকতাগুলি পূরণ করতে অপর্যাপ্ত, লস পারস্পরিকীকরণ বাস্তবায়িত হতে পারে - যেখানে তহবিলগুলি সিসিপির অবশিষ্ট সদস্যদের কাছ থেকে অবদান সহ গ্যারান্টি ফান্ড থেকে সরবরাহ করা হয়।
• তরলতা ঝুঁকি: সময়মত পদ্ধতিতে পেমেন্ট বাধ্যবাধকতাগুলি পূরণ করা ক্লিয়ারিংহাউসগুলির জন্য বিশেষ করে সমালোচনামূলক, যা প্রশ্নে সলভেন্সি না আনতে। এটি বিকল্প প্রিমিয়াম পাস-থ্রিজের অর্থ প্রদান, অসামান্য চুক্তির মুনাফা, নগদ প্রাথমিক মার্জিনের ফেরত প্রদান, বা প্রদানের জন্য অর্থ প্রদানের অর্থ প্রদানের জন্য, ক্লিয়ারিংহাউসগুলি তহবিলের খরচ দিয়ে তরলতা বজায় রাখতে হবে। ডিফল্ট ক্লিয়ারিং সদস্য দ্বারা পোস্ট করা সমান্তরাল ক্লাউজিংয়ের পরে, ক্লিয়ারিংহাউস অ্যাকাউন্টটি স্থির করার জন্য ক্রেডিট লাইনের মধ্যে ট্যাপ করতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, সিএমই ক্লিয়ারিংয়ের এমন একটি সুবিধা রয়েছে যা এক ঘন্টার মধ্যে 800 মিলিয়ন ডলারে তহবিল সরবরাহ করতে পারে।
• প্রিন্সিপাল ঝুঁকি: যদিও বেশিরভাগ লেনদেনগুলি নগদ নিষ্পত্তির বিভিন্ন রকমের, তবে এমন কিছু রয়েছে যা ডেলিভারি বনাম পেমেন্ট (DVP) সহ শারীরিক সরবরাহের প্রয়োজন হয়। ফলস্বরূপ, পণ্য সরবরাহ না করলে ক্লিয়ারিংহাউসগুলি পরিশোধের ঝুঁকি থাকে এবং পেমেন্ট প্রাপ্ত না হলে পণ্যগুলি ঝুঁকিপূর্ণ হয়।
• নিষ্পত্তি ব্যাংক ঝুঁকি: নিষ্পত্তির ক্ষেত্রে ব্যাংকের ডিফল্ট ক্ষেত্রে কোনও ক্লিয়ারিং সদস্যের অ্যাকাউন্ট থেকে অর্থ জমা দেওয়া হয় এবং ক্লিয়ারিংহাউসের অ্যাকাউন্টে জমা দেওয়া হয় তবে অন্য নিষ্পত্তির ব্যাংকে স্থানান্তরিত হওয়ার আগে ক্লিয়ারিংহাউস দায়বদ্ধ হবে। আইনী চুক্তিগুলি ক্লিয়ারিংহাউস থেকে ক্লিয়ারিং সদস্যদের ক্লায়েন্টদের জালিয়াতি করার আহ্বান জানিয়ে এই ঝুঁকি কমাতে পারে, বা তহবিল পেতে নির্ধারিত নিষ্পত্তির ব্যাঙ্কগুলির দ্বারা ভাগ হওয়া ক্ষতিটি হ্রাস করতে পারে।
• আইনি ঝুঁকি: যথাযথ দেউলিয়া পদ্ধতিগুলি হ'ল ডিফল্ট অবস্থায় ক্লিয়ারিং সদস্য বা নিষ্পত্তির ব্যাঙ্ক দ্বারা সর্বাপেক্ষা গুরুত্বপূর্ণ। বহু-পক্ষীয় নেটওয়ার্কে একটি ক্লিয়ারিংহাউস দ্বারা সংগ্রহের জন্য তহবিলগুলি উপলব্ধ না হওয়া পর্যন্ত খোলা অবস্থানগুলি হ্রাস এবং একটি ডিফল্ট পার্টিকে অর্থ প্রদান প্রতিরোধে বিশেষ ভূমিকা পালন করে এমন একটি ক্রিয়াকলাপ।
• কর্মক্ষম ঝুঁকি: প্রযুক্তির ভাঙ্গন বা মানব ত্রুটি থেকে উদ্ভূত ঝুঁকি পূর্বে উল্লিখিত ঝুঁকি যৌগিক। উদাহরণস্বরূপ, ভুল বৈচিত্র্য মার্জিন গণনা ক্রেডিট ঝুঁকি বাড়ায়, যেখানে যথাযথ মানব পদ্ধতিগুলি না থাকার ফলে তরলতা বা ডকুমেন্টেশন নিয়ন্ত্রণগুলির অভাব পর্যবেক্ষণ করা সম্ভব হবে। পর্যায়ক্রমিক ব্যবসায়িক স্থিতিস্থাপকতা ড্রিলস সহ অনাদায়ী এবং পৃথক তথ্য কেন্দ্রগুলি একটি ক্লিয়ারিংহাউসের সংকট-প্রস্তুত অবস্থা বজায় রাখতে পারে।

ক্লিয়ারিংহাউসের মুখোমুখি হওয়া ঝুঁকিগুলি প্রদত্ত, ডড-ফ্রাঙ্ক সংস্কারের অধীনে একটি সিসিপি দ্বারা অনুমোদিত সমস্ত মানসম্পন্ন ওটিসি ডেরাইভেটিভস চুক্তিগুলি বাধ্য করার জন্য শুধুমাত্র এই সংস্থার সামগ্রিক গুরুত্ব বৃদ্ধি করবে। সমগ্র আর্থিক ব্যবস্থাকে প্রভাবিত করার সম্ভাব্য সম্ভাব্য ব্যবস্থার ঝুঁকি রয়েছে যা যাচাই করা হচ্ছে এবং আগামী বছরগুলিতে বিশ্ব বাজার এবং তার যন্ত্রগুলি ক্রমবর্ধমানভাবে উদ্ভূত হবে।

উপসংহার

ক্লিয়ারিংহাউস আর্থিক বাজারে একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে। লেহম্যান ব্রাদার্সের পতনের জবাবে ডিটিসিপির মতো কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষ ডিফল্ট প্রতিষ্ঠানগুলির পতনকে কমিয়ে আনতে সহায়ক। বিনিয়োগ পণ্যগুলির বিস্তার দ্রুত গতিতে বৃদ্ধি পাওয়ায়, এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ও ওটিসি লেনদেনগুলি উভয় ক্লিয়ারিংয়ের প্রয়োজন সরাসরি অনুপাতে বৃদ্ধি পায়।

যাইহোক, ক্লিয়ারিংহাউসগুলি ঝুঁকি কমাতে, পুঁজি দক্ষতা বৃদ্ধি করে এবং ব্যথা নিয়ন্ত্রণের মাধ্যমে মূল্য স্বচ্ছতা বাড়ানোর মতোই তাদের ক্লিয়ারিং অংশগ্রহণকারীদের এবং স্টেকহোল্ডারদের নিরাপত্তার জন্যও সতর্কতার সাথে নিরীক্ষণ এবং নিয়ন্ত্রিত হওয়া উচিত। এমনকি এসইসি এবং সিএফটিসি শিল্প তত্ত্বাবধান প্রদান করেও, প্রতিটি ক্লিয়ারিং সদস্যের উপর তাদের কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষের কঠোর পর্যালোচনাগুলি পরিচালনা করা এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা এবং আর্থিক সুরক্ষাগুলির সর্বোচ্চ মান নিশ্চিত করা।